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抚顺生活网 2020-07-08 450 10

百川环能IPO狮子大开口:利润靠税收 44家子公司股权被出质

多半利润靠税收优惠,3成收入靠电价补贴,44家子公司股权被出质

出品 | 逐日财报

作者 | 淇子

近期,河南百川畅银环保能源股份有限公司(以下简称百川环能)公布公告称:公司董事会审议通过《公司切合初次公然刊行A股并在创业板上市条件的议案》,本次公然刊行股票拟召募资金6.71亿元。

据《逐日财报》相识,百川环能建立于2009年4月,主要从事生活垃圾填埋气治理项目的投资、建设与运营。其与垃圾填埋场所作,搜集垃圾填埋后产生的填埋气,并利用其发电,产物为生物质能,是可再生能源的一种。

值得注意的是,百川环能在2019年12月6日公布的招股书显示拟募资4.6亿元,而此次在上述《议案》中披露的拟募资金额增幅逾4成。别的,百川环能还存在业务结构单一,陈诉期内多半利润靠税收优惠,2019年应收增速远超营收增速,3成收入靠电价补贴,44家子公司股权被出质等情况。

业务结构单一,多半利润靠税收优惠

招股书显示,百川环能的业务收入包括垃圾填埋气发电收入和核证碳减排量贩卖收入等,其中垃圾填埋气发电收入占比力高为公司主业务务。

2016-2019年,主业务务收入占各期业务收入总额的比重分别为99.36%、98.95%、99.72%、97.78%,结构较为单一。

目前,垃圾点火与垃圾填埋仍然是我国主要的两个垃圾处置惩罚方式,相对于垃圾点火的高成本特点,更多省市仍然倾向于垃圾填埋处置惩罚方式,但从长期来看,垃圾点火作为越发“减量化”的处置惩罚模式,日益受到垃圾量巨大的东部沿海都会青睐。

据《逐日财报》相识,“减量化”是一个新观点,是指垃圾点火后,体积会减少到原来的10%,总量减少到原来的25%,有用节约了土地资源,延长了垃圾填埋场的使用年限。

随着海内垃圾填埋场渐渐退出舞台,百川环能将面临垃圾填埋气项目生存空间渐渐收窄的困境。产能的降落将直接影响公司长期红利能力,而且已投入的基础装备与技能等项目成本也会血本无归。垃圾填埋气项目作为百川环能的主要业务,一旦受到政策桎梏,对谋划者来说就是极具磨练的致命一击。

环保与节能行业作为近几年国度重点勉励与掩护的行业,一系列税收优惠政策不停出台。好比以垃圾以及利用垃圾发酵产生的沼气为燃料生产的电力享受企业增值税100%即征即退政策。

从百川环能近四年税收优惠的各项数据来看,虽然所得税优惠以及税收优惠等呈颠簸降落趋势,但总体来说,公司对税收优惠政策照旧十分依赖,凌驾一半的净利润来自税收优惠政策。

《逐日财报》认为,由于其税收优惠金额所占净利润总额过高,会让公司处于政策变更局面下的被动者,一旦该项税收政策产生调解,百川环能将要面临的可能是净利润断崖式下跌。

应收增速远超营收增速,3成收入靠电价补贴

招股书显示,2016-2019年,公司实现营收分别为1.6亿元、2.28亿元、3.14亿元、4.64亿元;实现净利润分别为5250.87万元、5790.67万元、9163.02万元、1.22亿元,2019年的营收和净利一举逾越2016年和2017年。

值得注意的是,同期公司的应收账款分别为5202.86万元、8253.41万元、8960.52万元、2.63亿元,应收账款同比增幅分别为58.63%、8.57%、193.92%。可以看出,2019年,百川环能的应收账款增速远超营收增速。

对此百川环能解释称,主要原由于2019年新增并网项目较多,收入上涨幅度较大,导致期末应收电网公司款项增长;部门项目尚未进入补贴目次,造成补贴电价款项尚未结算,导致期末应收补贴款增长。

其中,补贴电价占比力大且收款期相对较长。招股书显示,2016-2018年末,在未剔除坏账准备的情况下,应收补贴款占应收账款总额的比重分别为69.71%、67.85%、58.68%。

不仅云云,百川环能每年都有3成的收入来自电价补贴。2016-2018年,公司电价补贴收入的金额分别为6600.36万元、8286万元、1.09亿元,占同期业务收入的比重分别为37.56%、36.41%、34.69%。

虽然,百川环能未在2019年年报中披露补贴电价占应收账款、业务收入的详细比重,但从招股书中披露的数据来看,占比仍然较高。

截至2019年6月30日,公司应收补贴款占应收账款总额的比重为70.98%。同期,公司电价补贴收入的金额为7036.13万元,占同期业务收入的34.31%;未进入补贴目次的项目确认的补贴收入金额为3071.03万元,占同期业务收入的14.98%。

目前我国垃圾分类以及固废回收行业正处于起步阶段,电价补贴政策变化对其有着重大影响。

百川环能在招股书中也坦言,如果未来国度关于垃圾填埋气发电项目上网电价的补贴政策产生变化,或可再生能源发电项目补贴清单的审核条件产生倒霉变化,公司的应收账款中补贴电价部门存在不能回收的风险,将给公司红利造成倒霉影响。

流动资金不足,44家子公司股权被出质

公然信息显示,2016年5月,百川环能在新三板挂牌上市。2017年,该公司曾多次通过增资以及定增召募资金,用于归还银行贷款、归还融资租赁款、归还装备欠款等;同时,百川环能与关联方之间资金拆借频仍,用于增补临时资金需求。

招股书显示,2016—2018年,百川环能的流动资产分别为2.60亿元、2.44亿元、2.25亿元。其中,同期的钱币资金分别为1.62亿元、0.60亿元、0.59亿元。

2019年财报显示,公司钱币资金再度缩水,截至2019年末,百川环能的钱币资金余额为4192.27万元,较上年同期降落了28.42%。

根据2019年年报,当期公司筹资活动产生的现金流量净额本期较上期增长563.09%,当期的利钱支出为307.5万元,同比增长265.55%。主要原由于2019年增长较多短期乞贷、长期乞贷和售后回租款。

流动资金云云紧张,与百川环能的连续扩张密不可分。截至2020年6月末,百川环能拥有子公司121家。而据招股书显示,2019年上半年有40家处于亏损状态。

众多的子公司,非但没有孝敬现金流,反而吃掉了大量流动资金。招股书显示其2016年—2019年上半年,百川环能投资活动产生的现金流量净额连续为负,分别为-1.47亿、-2.28亿、-1.68亿、-9957万万。

亏损背后,百川环能将旗下44家子公司的股权举行出质,仅2020年以来,就有8家,其中大多为2019年期间出质。反应了百川环能流动资金严重不足的现状,也解释了时隔半年后,《上市议案》中披露的拟募资金额为何大增4成。

但多半利润靠税收优惠,3成收入靠电价补贴,44家子公司股权被出质的现状注定了百川环能IPO之路无法一帆风顺,况且在拟募资金额“狮子大开口”之后,对此《逐日财报》将连续存眷。

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责任编辑:陈悠然 SF104


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