6月27日，有媒体援引权势巨子人士消息称，证羁系帐划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商，引发市场热议。随后，证监会新闻发言人回应称，“发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决议部署的需要，也是推进和扩大直接融资的紧张手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。”

　　对于是否应该给商业银行发放券商牌照，业内存在较多争议。银河证券首席经济学家刘锋30日接受中国证券报记者专访时候表示，从汗青经验和现真相况看，不完全认同把券商牌照直接发放给商业银行的做法；但银行可以与券商的经纪业务和资产管理等业务开展互助，为客户提供更有用的财富管理服务。目前许多券商都在由经纪业务向财富管理转型，在这一偏向上，银行与券商有着非常大的互助空间。

　　中国证券报：倘使发放，哪些银行将分得头羹？商业银行直接得到券商牌照，存在哪些停滞？

　　刘锋：我并不完全认同把券商牌照直接发放给商业银行的做法。起首在90年代，商业银行曾经可以直接参与证券业务，汗青的经验表明其时它们并没有把这项业务做好。在分业羁系后，将银行、保险、信托等机构的证券业务剥离了出来。而目前羁系的格式还没有产生变化，虽然对于业务和产物的羁系已经开始有所交织，但对于机构的羁系是分业的，银行、保险和信托由银保监会羁系、券商和基金管理公司由证监会羁系，在羁系界限没有厘清之前，将券商牌照发给银行并不合适。

　　其次，不给银行发放券商牌照，不代表不允许银行参与券商的许多业务，银行与券商现实上在许多业务、产物和服务层面已经存在重叠和交织。

　　第三，另一角度来说，如果可以给银行发放券商牌照，那么是否可以思量给券商发放银行牌照？国际经验来看，国际成熟市场的混业谋划经验已经连续近20年，如加拿大目前就没有独立的证券公司或投资银行，全部被银行所收购；美国在金融危急后也在举行混业交织，如做投资银行身世的高盛现在也从事商业银行业务。

　　再者，中国现实上已经有金融混业谋划的脚色，也就是金融控股公司。比方中信集团、招商集团、光大集团、平安集团等，旗下包括了银行、保险、券商、基金、信托等所谓全牌照金融子公司。作为金融控股公司，已经拥有独立谋划的证券公司，将其银行再度建立券商子公司，作为集团来说没有这个须要。从这个角度来说，银行可以加大与券商举行业务互助与交织，而非重修一套体系，也能更好的为客户举行服务。而券商和银行也可通过收购吞并的情势，将自身酿成金融控股公司。

　　银行再花费款项、精神举行分外的摆设，一方面没有能力，另一方面也不敷专业，银行要做好自身的强项。大型的商业银行、保险公司，信托公司可以、有的也已经通过交织持股等情势向前迈进。而现在证券行业也需要优化重组，通过市场化的运作、整合，优胜劣汰。

　　中国证券报：商业银行可以在哪些业务中率先举行券商业务的实验？可以通过哪些情势开展业务？

　　刘锋：我认为银行可以与券商的经纪业务和资产管理等业务开展互助，为客户提供更有用的财富管理服务。目前许多券商都在由经纪业务向财富管理转型，在这一偏向上，银行与券商有着非常大的互助空间。与银行相比，券商的产物生产能力与相干专业能力较强，但在客户的体量上，要远远滞后于银行。银行可以通过资产管理与券商举行深度的互助，目前不少银行也建立了资管子公司，将银行系的资管子公司运营好，已经是一个很大的进步。

　　别的，在投资银行业务方面，银行也可以和券商睁开互助。银行的许多贷款可以向公司债转换，而银行的贷款客户也有许多可以与投行的业务联合起来，为客户提供更多更广的直接融资通道和方式。别的，券商的投行部门和研究部门有大量的专业人才储备，也可以或许为银行客户或储户提供越发专业的投融资的财政顾问和投资顾问服务。从这个角度来说，倘使在一个金融控股体系下，银行与券商可以睁开深度互助，如中信银行的相干业务可以交给中信证券，汇金公司旗下的工、农、中、建、交等银行的相干投行业务可以交给旗下的中国银河证券、申万宏源证券等举行交织服务，没有须要为此由银行单独申请券商牌照。

　　中国证券报：混业谋划有什么样的利和弊？

　　刘锋：混业谋划起首对羁系来说存在挑战，目前的羁系体系是分业羁系束度。为防范风险和便于管理，行业间设置了许多隔绝和防火墙，以及业务允许和牌照。罢了经开展的或将要开展的许多交织业务和产物服务却存在一些羁系空缺或重叠。羁系方面需要确定是对机构举行羁系，照旧对业务内容、产物和服务举行羁系。如目前，在业务和产物服务上现实已经有许多交织重叠，比方保险公司，卖的是保险产物，但在得到保费收入后形成的保险资产需要，在资本市场上举行投资管理；银行和信托公司卖的基金、“理产业品”或“投资计划”，许多都是在一级和二级资本市场形成的产物和服务，这些业务现实上是在证监会的羁系范围，而保险公司、银行和信托公司自己是由银保监会举行羁系。另外，对目前市场上大量存在的“第三方理财”机构的羁系也显得惨白无力。。

　　在成熟市场，每每是对业务内容、产物和服务类型、以及从业职员的层面上举行羁系。如美国把全部市场参与者都纳入羁系领域，包括上市公司和全部中介机构，以及无论巨细的投资者和专业人士，特别是对于从业职员的处罚力度要强许多，甚至可以会有终身监禁和处没小我私人产业的处罚。

　　在金融混业谋划下，羁系体系如何配合和完善？从羁系理念、羁系模式、羁系手段、羁系对象上需要做出什么样的调解，都是将碰面临的问题和挑战。

　　而混业谋划对于投资者来说将会带来很大的利益，至少可以大大降低投资成本和得到越发便利多元的产物和服务。支解得越厉害，信息越不容易对称，买卖业务成本和羁系成本等也越高。对于投资者来说，希望可以或许开一个账户，既可以买基金、也可以买股票、保险，并得到越发专业便捷的服务，大大降低成本和投资风险。

（文章来源：中证网）